营收同比暴涨92%，亏损收窄一半，但AI单季烧掉158亿美元——SpaceX上市后的第一份财报，同时跑出了两条方向截然相反的曲线。
北京时间8月5日凌晨，SpaceX正式发布了上市后的首份季度报告。2026年第二季度，公司总营收78.14亿美元，同比增长92%，超出华尔街预期近13%。净亏损从去年同期的10.08亿美元收窄至5.41亿美元。调整后EBITDA达到35.38亿美元，同比增长191%。
业绩确实好看。但财报公布后，SpaceX盘后股价一度暴跌8.8%，市值蒸发逾千亿。市场的焦点不在营收，在另一组数字——单季资本开支183.7亿美元，是去年同期的六倍还多，其中AI板块独占158.28亿美元，占比86%。
营收结构已经彻底翻转。
SpaceX将业务拆分为三个板块：航天（Space）、通信（Connectivity）和人工智能（AI）。二季度通信板块贡献55%营收，AI贡献33%，航天只剩12%。
通信板块以Starlink为核心，二季度营收42.91亿美元，同比增长66%。全球用户数翻倍至1200万，环比净增170万。面向政府的Starshield业务获得了超60亿美元长期合同。运营利润16.56亿美元，运营利润率接近39%——这是整个公司唯一的利润来源。
AI板块营收25.61亿美元，同比增长247%。上一季度AI亏损高达24.7亿美元，市场曾担忧它成为侵蚀利润的无底洞。二季度运营亏损降至12.57亿美元，环比收窄49%，远优于市场预期的23.9亿美元。调整后EBITDA达11.46亿美元，首次转正。二季度AI资本开支158.28亿美元，主要用于Colossus II算力中心建设。
航天板块营收9.62亿美元，同比增长29%；运营亏损5.42亿美元，亏损同比扩大47%。二季度共执行38次发射，其中28次是内部星链部署。亏损扩大源于Starship V3研发投入，单季研发支出10.76亿美元，同比增55%。
钱从哪里来？IPO给了SpaceX一张足够大的支票。
6月12日，SpaceX以135美元登陆纳斯达克，募资约750亿美元。IPO净收益857亿美元，加上6月26日完成的250亿美元投资级债券发行，截至二季度末，SpaceX现金及等价物站上1000亿美元。资产总额从2025年底的920.79亿美元膨胀至1927.70亿美元。CFO布雷特·约翰森直言，这给了公司巨大的能力去投资业务。
但市场并不完全买账。自6月12日上市以来，SpaceX股价从135美元发行价冲至225美元高点，如今已跌至约117美元，市值蒸发超过1.2万亿美元。
8月6日，还有9.115亿股限售股解禁——比当前流通股还多近一半。空头持仓已飙升至2.193亿股，占公开交易股份约34%。大摩此前预警，这是SpaceX最危险的时刻。
一家公司，同时运营三条处在不同生命周期的业务线。星链已经成熟，负责赚钱；AI基础设施在猛跑，增速最快也最烧钱；星舰还在长期研发阶段，决定了想象空间上限。
CFO约翰森在财报声明中说，二季度展示了SpaceX的真正实力。马斯克在电话会议上表示，预计AI研发节奏将显著提升，星舰的飞行频率将快速增加，大约一年后每天至少能进行一次发射。
坏消息是SpaceX还没盈利。好消息是它手上有1000亿美元现金。投资者买的不是当期利润，是三条线未来能不能各自跑通。星链负责赚钱，AI负责增长，星舰负责想象空间。
