当各大互联网巨头还在争抢一块又一块GPU时，一家成都公司准备把算力中心建在距离地面500公里的太空中。
近日，总部位于成都的商业航天企业国星宇航正式向港交所递交招股书，第三次冲击港股IPO。如果成功上市，其将成为港交所名副其实的“太空AI第一股”——一个前所未见的新物种，正在资本市场的聚光灯下站上舞台中央。
这家成立于2018年的公司，凭什么撑起这个独特的标签？答案是它把AI与卫星的融合，从技术概念变成了一条真实的商业赛道。
熟悉商业航天的人都知道，传统的卫星核心功能是“采集”——拍摄影像、传回数据，一切计算在地面完成。而国星宇航走了一条完全不同的路：把AI算力直接搭载上卫星，让卫星在轨就能完成数据处理。用他们的行话来说，这是从“天数地算”向“天数天算”的根本性跨越。
这种技术路线的选择，让国星宇航在短短数年间创造了多个行业“第一”：2018年发射了中国第一颗AI应用卫星；2024年研制并发射了中国第一颗AI大模型智算卫星；2025年5月，以一箭12星的方式，发射了全球首个AI智算卫星星座。截至招股书递交日，该公司自主开发了6个AI有效载荷、4颗AI应用卫星和18颗AI智算卫星，累计完成14次太空任务，在所有中国民营商业航天企业中排名第一。
如果这些成就只是起点，那么国星宇航真正要讲的故事，藏在代号“星算”的战略蓝图中。
据公司披露的路线图，“星算”计划旨在构建由2800颗计算卫星组成的太空算力网络，其中包括2400颗推理计算卫星和400颗训练计算卫星，部署在500至1000公里的多条轨道上，通过星地/星间激光通信组网，最终形成覆盖全球空天陆海的训推一体化算力基础设施。这一网络将提供十万P级推理算力和百万P级训练算力——1P相当于每秒1000万亿次浮点运算。
根据规划，2030年前完成千星规模组网和商用，其中超过95%为推理计算卫星；2035年前，完成全部2800颗卫星组网。作为关键进展，2025年11月，国星宇航已将通义千问Qwen3大模型上注至“星算”01组太空计算中心，完成了全球首次通用大模型在轨部署与端到端推理任务执行。
这一构想之所以值得被认真对待，是因为它回答了地面算力正在撞上的几堵墙：数据中心越来越贵，电力越来越紧张，散热越来越棘手。而太空算力提供了另一种可能性——卫星在轨直接获取太阳能，不依赖地面电网；轨道上没有地价，没有土地审批。更重要的是，低轨卫星天然具备全球覆盖能力，一旦形成星座网络，就可以实现任意地点的低延迟数据访问。
硬币的另一面，是这家“太空AI第一股”候选者的账本仍然充满“硬科技企业”的典型特征。招股书显示，2023年至2025年，国星宇航营业收入分别为5.08亿元、5.53亿元和7.03亿元，呈稳步增长态势；但同期净亏损却逐年扩大，分别为1.39亿元、1.77亿元和2.56亿元，三年累计亏损约5.72亿元。毛利率从2024年的38.0%下滑至2025年的20.4%，收入结构仍高度依赖大客户，前五大客户收入占比高达78%。
但资本市场有时赌的从来不是今天的利润表，而是十年后的基础设施格局。国星宇航于2026年4月完成IPO前最后一轮融资，募集资金总额35.5亿元，投后估值达到115.54亿元——而这家公司成立仅8年。国星宇航还持有37颗待交付AI卫星订单，合约总值12.31亿元，在手订单充足。投资者矩阵中也出现了深创投、中芯聚源、星河产业集团、成都及青岛等多地国资的身影。
更重要的是，2026年正成为商业航天的“IPO生死窗口期”。据36氪报道，行业内有超过10家企业处于IPO进程中，商业航天司的成立和“十五五”规划纲要明确加快低轨卫星互联网组网，已将这一赛道提升至国家战略高度。有业内人士直言：“2026年是商业航天IPO的‘生死窗口期’，错过等于出局。”
国星宇航冲击港股“太空AI第一股”，本质上是在为一条全新的商业逻辑定价——它想证明，太空算力不仅是技术的终点站，也可以是一门能够持续回款的生意。
这条路的尽头，也许是一座新的算力金字塔。但前提是，得有人先把火箭送上去，把卫星组起来，让客户愿意为“天上算力”持续买单。
这一切，才刚刚开始。
